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人民币升值过程中成为本阶段上涨的最优配置方

时间 : 2019-04-02 09:33
  行业配置中,中信建投建议投资者沿着信用宽松利率下降和汇率升值方向来配置。在利率下降和经济复苏的背景下,房地产市场成交量回升,地产行业融资成本下降,估值水平低,成为本阶段最占优的行业。地产竣工产业链上的家电家居也将持续受益。
 
  其次,利率下降,成长股仍然占优。在汇率升值的方向,航空最为受益,同时叠加经济复苏推动需求、波音737MAX供给减少等因素是最优板块。外资持续配置的白酒等价值龙头也值得关注。由于市场持续上行,券商板块是整个牛市的主线。
 
  随着4月份的到来,上市公司年报披露也将接近尾声。截止到3月30日,A股3598家企业共有2497家披露年报或者公布业绩预告,其中613家已经公布年报。从一季报的预告来看,截至3月30日,637家一季报预告企业预喜的只有345家,比例只占54%。
 
  从企业盈利来看,中信建投称,由于成交量的逐步回升,房地产企业的盈利改善将逐步呈现出来。由于A股市场呈现出牛市的格局,股权质押风险导致的减值损失将逐步回转,经纪业务和投资业务也会持续回升。因此,2018年财务报表反映2018年因为经济下行导致盈利下降应当理解为利空出尽,2019年的盈利情况将会持续改善。
 
  3月31日,中信建投证券策略团队发布研报称,坚定看好对中国A股牛市的判断,2019年3月29日的市场重新大幅度上涨实际上也标志着第二阶段上涨的开始。
 
  “我们建议投资者继续全面提升仓位,持有成长股的同时,加配券商、地产、家电家居、航空、白酒等蓝筹板块。”中信建投称。
 
  针对3月份的震荡行情,中信建投认为,由于监管态度趋向于防范配资风险,美国利率期限结构出现了倒挂,导致海外投资者重新平衡风险资产的分布,因此3月以来,市场处于均衡的位置中。经过3月的调整,市场充分地反映了监管给急速上涨市场降温的思路,海外投资者也重新调整了风险资产分布的头寸。
 
  继前一交易日(3月29日),A股市场4月1日又收一根大阳线。截至收盘,上证综指收于3170.36点,上涨2.58%,创出2018年5月22日来的最高收盘价;深证成指收于10267.70点,上涨3.64%,站上10000点整数关口;创业板指数收于1760.89点,上涨3.98%。沪深两市成交额再超一万亿元。
 
  从经济基本面来看,中信建投从AA-利率期限结构族中发现,3年期、5年期和7年期信用利率开始下降,这反映了随着商业银行资本缺口全部补齐,信用供给正常化开始显现成效。
 
  “从国债利率来看,3年、5年和7年期国债利率仍然处于下降过程中,这意味着准备金对信用宽松在当前阶段还未能构成约束。3月银行公布的信贷计划都全部印证了我们的信用宽松持续,结构逐步优化判断。”
 
  另外,3月31日公布的PMI数据大幅度超预期。中信建投称,经济复苏已经开始隐现。在美国存在衰退和降息的预期中,人民币汇率将升值,蓝筹板块在经济复苏和人民币升值过程中成为本阶段上涨的最优配置方向。
 
  “在信用宽松成效逐步显现的过程中,经济复苏已经开始显现。这是价格回升、产出水平回升和利率持续下降的阶段。在大类资产配置中,企业盈利改善,估值水平持续提升,股票(含转债)是最占优的资产。”中信建投在研报中称。
 
  所以,中信建投在大类资产方向仍然维持股票(转债)>信用债>本币>国债的判断。
 
  “我们建议投资者继续全面提升仓位,持有成长股的同时,加配券商、地产、家电家居、航空、白酒等蓝筹板块。”中信建投称。
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